第178章 葬礼（三）
2008年9月7日，星期日。中午12点30分。
自由街33号。纽约联储。三楼。
四十二个小时。
从周五晚上六点到现在，纽约联储大楼里的灯一秒钟都没有熄灭过。三楼走廊上的地毯被踩出了几条肉眼可见的深色痕迹。
咖啡机旁边堆着一座由空纸杯筑成的小金字塔。空气中弥漫着汗味、墨粉味和更深层的、无法被空调系统过滤掉一丝丝恐惧的气味。
三个工作组的最终报告在上午十点汇总完毕。
盖特纳把所有人赶出了主会议室，只留下保尔森、伯南克（电话线）和他自己。
白板上的三条路径——收购、剥离、注资——现在看起来像是三条通往同一个悬崖边缘的道路。
"先说好消息。"盖特纳站在白板前，声音因为连续两晚没有睡觉而变得干涩。
"华尔街财团的凑款。截至今天上午十点，我们拿到了十一家机构的书面承诺。总额……"
他在白板上写下一个数字。
"三百三十亿。"
保尔森坐在桌子的短边，双手交叉放在胸前。
"比我预想的多。"保尔森说。
"高盛出了最多。"
盖特纳补充，"七十亿。布兰克费恩昨天半夜拍的板。摩根大通六十亿。花旗——"
"花旗愿意出钱了？"
"四十亿。潘迪特最终妥协了。其余的分摊在大摩、美国银行、瑞银和几家欧洲银行。"
保尔森点了点头。三百三十亿。这个数字如果放在1998年的LTCM危机中，已经足够救十次了。
但这是2008年。雷曼的窟窿是四百到五百亿。
"缺口呢？"
"一百到两百亿。"
盖特纳说，"没有人愿意追加了。我昨晚逐个打了电话，每一家的回答都是同一句话：'我已经出到极限了'。"
"这些钱需要放进一个SPV来承接雷曼的坏账。"
保尔森说，"三百三十亿不够覆盖全部窟窿。如果我们强行启动方案，SPV从第一天起就是亏损的。参与的银行会在下周一被市场质疑资产质量。"
"但是，"
盖特纳说，"如果有买家愿意收购'好雷曼'——经纪业务、投行部门、路博迈，SPV只需要承接'坏雷曼'中最毒的那部分。三百三十亿也许刚好够。"
"也许。"保尔森重复了这两个字。
在过去四十二个小时里，他听到了太多的"也许"。
"所以一切取决于买家。"保尔森说。
"一切取决于买家。"盖特纳确认。
"巴克莱。"盖特纳在白板上写下这个名字。
"戴蒙德的团队昨天通宵查了雷曼的账。今天早上八点，他给我打了电话。"
盖特纳停了一下。
"他想买。"
保尔森的身体微微前倾。
"他开了什么条件？"
"他愿意以每股一到三美元的价格，收购雷曼的北美投行和经纪业务。有毒资产他不碰——全部留给华尔街财团的SPV消化。"
"一到三美元。"保尔森念了一遍。
"但有一个问题。"
"英国金融服务局（FSA）。"
这三个字母像一颗手雷一样落在了会议桌上。
"FSA的态度是什么？"
"我今天上午十点半和赫克托·桑茨（FSA首席执行官）通了电话。"
盖特纳的语气变得极其克制、
"他们的立场非常明确——巴克莱收购雷曼需要经过股东大会的特别投票。英国公司法要求至少三十天的通知期。在股东投票完成之前，FSA不会批准这笔交易。"
"三十天？"
保尔森的声音突然提高了半度，"雷曼连三十个小时都撑不过去！"
"我知道。"盖特纳说，"桑茨那边的意思是，美国政府在股东投票完成前的过渡期内，提供临时担保和流动性支持。"
保尔森的下颌肌肉绷紧了。
"现在市场上已经没有人愿意借给雷曼钱了，他们让我们提供几十天的担保？如果几十天后他们的股东大会投票不通过，我们得背上多少坏账？几百亿？一千亿？'"
保尔森的声调再次拔高，他呼出一口气。
“他们不出钱？”
"不出，一分不出。他还说了一句话。"
盖特纳看着保尔森，"他说：'我们不会把英国纳税人的钱，拿去填美国人挖的坑。'"
会议室里安静了五秒。
"他用了'坑'这个词？"保尔森问。
"是的。"盖特纳说。
保尔森站起身，走到窗边。窗外是自由街狭窄的人行道，有几个路人在经过，手里拿着咖啡和报纸，过着他们正常的周日上午。
"你给阿利斯泰尔·达林（英国财政大臣）打了电话吗？"沉默了几秒，盖特纳问他。
"我昨天晚上就打了。"保尔森转过身，"达林的回复是：'FSA是独立的监管机构，我们不能指示它做任何事'。"
"翻译一下就是'我们和FSA站在同一边但我不想公开说'。"
"是的。"
保尔森转过身。
"巴克莱的路断了。"
"除非美国政府愿意在没有英国配合的情况下，单方面提供全额过渡期担保。"
盖特纳说，但他的语气已经表明他知道答案是什么。
"绝对不可能。"
保尔森说，"我刚刚接管了两房。如果我现在又为巴克莱收购雷曼提供几百亿担保，周一早上国会就会启动弹劾程序。"
他看向电话机上闪烁的红灯。伯南克在另一端。他一直没有说话。
"本，你在吗？"
"在。"伯南克的声音从扬声器里传出来。
"美联储能提供这个过渡期担保吗？"
沉默了三秒。
"不能。"
伯南克叹了口气，"雷曼的抵押品质量不足以支撑这个规模的担保。我无法在法律框架内为一笔几百亿的过渡期承诺提供合法依据。"
"好。"保尔森闭上了眼睛。
白板上，"巴克莱"旁边的红线变成了一个红叉。
"美国银行呢？"保尔森问。
盖特纳在白板上写下第二个名字——然后停了一下。
"汉克，"他说，"我需要告诉你一件你可能已经知道的事情。"
保尔森看着他。
"刘易斯昨天飞到了纽约。但他不是来看雷曼的。"
"我知道。"保尔森的声音没有任何波动。
"他昨天晚上和今天上午一直在四季酒店，和约翰·塞恩的团队进行闭门谈判。内容是……"
"收购美林。"保尔森替他说完了。
盖特纳点头。
"据我所知，框架协议已经接近完成。每股约29美元。全股票交换。预计今晚或者明天凌晨宣布。"
保尔森走回桌边，缓缓坐下。
他闭上眼睛。
如果雷曼倒了，市场将面临一次剧烈的冲击。这是确定的。
但如果雷曼倒的同时，美林也倒了——
那就不是冲击了，那是系统性崩溃，是美国资本主义体系的解体。
美林有一万六千名财务顾问，管理着超过一万亿的客户资产。如果美林在雷曼之后立即被挤兑，整个美国的财富管理体系会在一周之内瘫痪。中产阶级的退休金、大学基金、保险账户，全部会被冻结或者蒸发。
但现在，美国银行要买美林了。
这意味着美林不会死。它的客户资产会被美国银行，一家拥有万亿存款基础的商业银行巨头兜底。
保尔森睁开眼睛。
"塞恩替我们解决了一个问题。"他说。
盖特纳和电话那头的伯南克都没有回应。
"如果雷曼倒了，"
保尔森继续说，"市场会恐慌。但如果在同一个周末，美国银行宣布收购美林——这就给了市场一个信号：系统还在运转。有人在接盘。恐慌是暂时的。"
他用手指敲了两下桌面。
"美银收购美林，把下一个最大的出血点拔掉了。雷曼的死亡造成的冲击，会被这个消息部分对冲掉。"
保尔森的语气在说到"部分对冲"时，带着一种自我说服的意味。盖特纳注意到了，但没有指出来。
保尔森又看了看白板和上面的三个叉。他沉默了好一会，盖特纳和伯南克也没有说话。
"我们试过了。"
他的声音里，疲惫、愤怒、如释重负和某种深层的恐惧纠缠在一起。
"两天两夜。我们试过了所有的路。"
他转过身。
"雷曼没有买家。华尔街的钱不够。美联储没有法律依据提供担保。财政部没有国会授权。英国人不配合。"
他看着电话机。
"本。"
"在。"
"你的判断。"
伯南克沉默了大约五秒。从扬声器里传出的只有他均匀的呼吸声。
"雷曼今天凌晨的PDCF额度已经用尽了。"
伯南克终于开口，"我们昨天给了八十亿，今天的展期申请已经批了六十亿。即使我们继续提供隔夜资金，也只能把它拖到明天，周一，上午的第一个清算窗口。"
"然后呢？"
"然后它会在所有对手方面前暴露出无法完成日间结算的事实。摩根大通会停止处理它的交割指令。接下来……是一个有序的还是无序的破产程序的问题。"
保尔森点了点头。
"蒂姆，你的判断。"
盖特纳靠在白板边缘，双臂交叉。他的脸上有一种保尔森在这四十二小时里很少见到的表情，一种清醒到近乎残忍的冷静。
"我需要你们两个都听清楚我接下来说的话。"
盖特纳的声音降低了半个音阶，"我认为让雷曼破产，后果会非常严重。比这个房间里任何人目前预估的都要严重。"
保尔森看着他。
"雷曼是九十万份衍生品合约的对手方。它的破产会触发有史以来最大规模的CDS信用事件清算。全球的银行间拆借市场会在二十四小时内冻结。隔夜利率会飙升到一个我们从未见过的水平。我无法给你一个精确的数字，但——"
"但你认为我们应该继续尝试。"保尔森打断了他。
"我认为，"
盖特纳停了一下，"我们应该清醒地意识到，我们即将做出的这个决定的后果，可能远远超出我们的模型能够预测的范围。"
保尔森站起来，走到白板前。他拿起白板擦，慢慢地、一笔一笔地擦掉了白板上所有的字——巴克莱、美国银行、华尔街财团、三百三十亿、SPV结构图。
白板变成了一块干净的白色。
然后他转过身，面对着盖特纳和电话里的伯南克。
"让我告诉你们我怎么看这件事。"
他的声音不再疲惫。
它变得硬、沉、冷。像一个在战场上做了最后决定的将军。
"我接管两房的时候，整个国会都在骂我。'保尔森用纳税人的钱救华尔街'。两个星期前的事。你们都记得。"
"如果我今天再用纳税人的钱去担保雷曼——在没有买家、没有国会授权、没有法律依据的情况下，明天早上《华盛顿邮报》的头条会是什么？'财政部长连续两个月用公共资金为华尔街的贪婪买单'。"
"但更重要的是——"
保尔森的声音停了一秒。
"雷曼走到今天这一步，不是因为市场不公平，不是因为做空者太凶残，不是因为韩国人退出了。是因为理查德·富尔德花了三年时间，用三十倍的杠杆，把整家公司押在了商业地产和次贷上。是因为他在今年六月还在拒绝以十五美元的价格卖给韩国人。是因为他在两周前还在坚持'不低于八美元'。"
保尔森的手指敲了一下空白的白板。
"如果我们每次都兜底，华尔街就永远学不会什么叫后果。"
盖特纳没有反驳。他知道保尔森的决定已经做出了。
"而且，"
保尔森的语气稍微软了一度。
"市场已经有了准备。雷曼的股价从六十五美元跌到了四美元。CDS在七百个基点，快八百个。过去两周，每一家机构都有时间评估自己对雷曼的敞口并做出对冲。这不是一个意外事件。这是一个缓慢的、有预警的、市场已经消化了大部分冲击的死亡。"
他最后看了一眼电话机。
"本。你同意吗？"
伯南克的声音在扬声器里停顿了大约三秒。
"我同意我们没有法律工具来阻止这件事。"
伯南克的措辞极其精准，他没有说"我同意让雷曼破产"，他说的是"我同意我们没有工具"。
"至于后果……"
他停了一下。
"至于后果，我希望你是对的，汉克。我希望市场确实已经做好了准备。"
保尔森听出了伯南克话里的保留。但他选择不去追问那个保留到底有多大。
"好。"保尔森走到桌边，拿起了电话听筒。
"我现在打电话给富尔德，告诉他结果。然后我们联合发表声明。蒂姆，你通知雷曼的法务团队，让他们准备Chapter 11的申请文件。争取在今晚亚洲开盘之前完成所有程序。"
他看着盖特纳。
"同时，让你的团队准备好明天早上的流动性注入方案。给系统的。贴现窗口全面开放。所有一级交易商的PDCF额度上调。准备好货币互换协议的模板。如果欧洲和亚洲市场出现异常波动，我们需要在几个小时内和各国央行启动联合行动。"
"你预计会有异常波动。"盖特纳说。
"我预计会有一些阵痛。"
保尔森说，"但在美国银行收购美林的消息同时发布之后，市场应该能够区分'一家管理不善的投行的死亡'和'系统性危机'之间的区别。"
盖特纳看着保尔森，他的表情很凝重。
"汉克，"他说，"如果市场区分不了呢？"
保尔森已经拿起了电话。他的手指悬在拨号键上方，停了一秒。
"那我们到时候再说。"
但他还是没有按下拨号键，不知道是觉得富尔德太吵还是觉得富尔德已经失去了和他对话的资格。
“算了，让麦克达德去给他们的CEO说吧。”
“要是富尔德不同意呢？”盖特纳问。
“他没有不同意的资格。”